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[企業(yè)新聞] 立訊精密002475：千億市值，更新出發(fā)！
P:2019-03-30 19:42:49
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2019年3月22日，是個值得紀念的日子，立訊精密002475的市值超過了1000億。在此對立訊精密王來春董事長表示祝賀，也期待著立訊能沿著正確的方向繼續(xù)勵志、繼續(xù)奮進，向下一個千億，進發(fā)！
我從2014年就開始調研立訊，一直認為立訊是中國制造業(yè)的優(yōu)秀代表，是長期價值投資的難得品種，在不斷自我進化、自我更新中，一定可以比肩世界級別、達到千億市值。
下面我將2014年以來對立訊所寫的小文做個順序排列，既是回顧、更是前行。
一、2014年10月所寫：
【鴻鵠之志，燕雀安知？】
2014年10月29日下午參加了“致力于提供完備連接器”的上市公司股東會，今年第三次來開了。這是一家可以寫入教科書的成長型企業(yè)，也是一個充滿正能量的勵志故事。
如何做到：
六千人的廠區(qū)，靜悄悄如無人之境；
二十幾家子公司，執(zhí)行運作如一個單元；
多家虧損公司收購進來，一年內能神奇的扭虧為盈；
各項指標比率，像沙盤推演般精確的增長。
如何安排：
小細分領域要做全產業(yè)鏈占領，大范圍布局卻有取舍和先后次序；
向三大巨頭的追趕中分別學習提高份額和毛利率，對蘋果非蘋果兩大陣營又有各自的擴張優(yōu)化模式。
如何說出：
“明年的增長沒有變數(shù)”，
“以后的成長不講故事”，
“不希望某大客戶份額超過40%”，
“就是做其他亞洲企業(yè)沒辦法做的業(yè)務來突破”。。。
我愿意用溢美之詞來贊譽領頭人，是她決定了這是一家可長期投資的好企業(yè)。
我想起掌管百億美元基金的朋友JERRY ZHANG上回說過的，如果確認了一個好標的，要不怕在52周高位買入它，然后持有5年以上，讓它為你的投資組合提供長期的增值利潤！
假如你感覺她敢有千億市值的鴻鵠之志，我又何必像燕雀蹦蹦跳跳，拘泥于眼前二三百億的撲騰呢？
二、2015年6月所寫：
【立訊精密：春夏之勝，王者歸來】
（1）、近期與立訊精密的王董事長交流，她的“硬氣”一如既往。她說：“立訊始終著重于研發(fā)和創(chuàng)新，這是任何優(yōu)秀企業(yè)必備的特質�！倍鴮τ诠蓛r，王董以前曾說過：“這么多年來，大家都覺得立訊股價高，但回頭一看，天天是買點。企業(yè)的業(yè)績才是最會講話的。”
（2）、而最近立訊的股市表現(xiàn)，就像一位品質兼優(yōu)的同學，卻評不上三好學生。她要現(xiàn)在有現(xiàn)在，要未來有未來，既是成長型，又是價值型。你看：作為精密連接器龍頭，營業(yè)收入前年45億去年73億今年估計超100億，未來預計500億！凈利潤前年3億去年6億今年估計超10億，未來按10.5%的凈利率來計算！看到沒？按今年PE還不到50倍，都比不上中小板平均值；目前市值才400億，而預測利潤僅6億的OFG市值已過500億。
（3）、除了業(yè)績毫不客氣，她的布局更是大氣，已經遍布多個產業(yè)鏈并產生效益。消費電子的營收將達百億級別，在通訊、汽車電子、柔性電路等也是十億以上。只說手機，她是蘋果產品的絕對主力（Lightning 主要供應商，APPLE WATCH無線充電獨家供應商）。她對國內也不含糊，短短時間就橫掃諸多品牌（華為中興OPPO VIVO TCL，可能還有小米）成為高端供應商。
（4）、說說未來吧，單表一下TYPE-C。這是可以正反插的USB接口，是革命性新品種，預計下半年開始的爆品。立訊絕對是全球遙遙領先，讓海外同行膽怯，國內其他企業(yè)更是差距巨大。這是個海量的市場，比如說十幾億手機，一套TYPE-C大約十幾元，就會有200億市場； 還有PC、TV以及其他消費產品，也有幾百億市場！三五年內再派生出來Dongle產品，一套幾十元，需求量會是（PC+TV)的20%，又是百億級市場！據(jù)說水果已定立訊為TYPE-C的前位供應商，其他家只能拋在其身後！
（5）、立訊其實也介入了物聯(lián)網、車聯(lián)網的布局。她已從界面的硬件開發(fā)領先，漸漸轉向提供方案領先；雖然不會很快，但已經參與制定云計算設施界面的中國標準，這可是高大上之事！以后從中會有什么新增業(yè)務，都是極有可能的。以后有什么貌似跨界的并購事件，也算可預料之事。
（6）、立訊之所以優(yōu)秀，與她手下的高端人才眾多直接相關。據(jù)說過半以上具備國際大企業(yè)的工作背景，深受水果等國際大咖的高度認同，眾多國內企業(yè)為之效仿。從這個角度推測，為了避免國內外優(yōu)秀企業(yè)來挖角之風險，盡快實施員工持股或股權激勵計劃（這也是目前市場熱衷的），只是時間問題吧。
（7）、那立訊最近期間的股價沒有表現(xiàn)，問題出在哪里？依我看，套用俗到掉牙的一句話，就是：市場對成長價值的正反饋，只會遲到，但不會缺席！也許就在眼前，正值春夏，勝景交融。神創(chuàng)板中小板的風格稍變，MSCI海外力量預熱，都會讓市場關注到估值洼地的優(yōu)秀品種。此時有雷，王者將歸！
（8）、如果非要找原因，那就上升到“三觀”層面吧。30年前，深圳精神是“空談誤國，實干興邦”，現(xiàn)在還這么認為，就OUT啦！ 在互聯(lián)網+、萬眾創(chuàng)新時代，早就改為“空談不誤國，實干更興邦”！多談談情懷，多講講故事，空談+實干，也許更有動力與活力耶。連千億市值的全球連接器老大泰科和安費諾都在關注著立訊的動態(tài)，那何妨多說給大家聽聽你的趕超夢想呢？
三、2015年7月所寫：
【立訊，工業(yè)4.0的神經】
（1）、股災之時，聽聽講古：人類之所以高級，是指人既能適應像A股一樣變態(tài)的外界環(huán)境，又能主動去認識它，將它改造成A片一樣妙哉的世界。原因之一是人擁有完善的神經系統(tǒng)。神經系統(tǒng)的特點是海量數(shù)據(jù)、高速互聯(lián)，最快的神經傳導速度據(jù)說每秒100米。
（2）、工業(yè)4.0，我理解的關鍵詞有：海量數(shù)據(jù)、高速傳輸、互聯(lián)物聯(lián)、智能制造。場景如下：通過無數(shù)傳感器，獲取海量工業(yè)數(shù)據(jù)，高速傳導至云平臺，形成各色方案，再實時發(fā)布指令，驅動智能機器人。。4.0的關鍵之一就是“高速”，否則海量數(shù)據(jù)的傳輸，只能像眼前的北京城一樣：首都，首堵。
（3）、當之無愧也，立訊精密，充當起工業(yè)4.0的神經系統(tǒng)之角色！據(jù)了解，目前是由立訊牽頭制定一個關于工業(yè)4.0以及中國制造2025的高速傳輸?shù)幕ヂ?lián)解決方案，計劃在今年9月向IEC（國際電工委員會）正式提出。如果獲批，將是工業(yè)4.0為數(shù)不多由中國制定的標準。立訊也由做“產品”邁向做“標準”，正式躋身于世界認可的龍頭級企業(yè)。
（4）、先說說背景。從工業(yè)3.0的信息化到工業(yè)4.0的智能化，數(shù)據(jù)是核心區(qū)別。工業(yè)3.0的信息只能稱為信號，還不構成數(shù)據(jù)，到工業(yè)4.0就會產生大量的數(shù)據(jù)，本身就是基于海量數(shù)據(jù)的制造體系，它的頂層是云（表現(xiàn)為由巨量服務器組成IDC），制造的末梢傳感器以及底層的路由器就是終端，從終端到云的高速互聯(lián)傳輸，目前全世界都沒有一個很好的公認標準�；谶@個背景，立訊提出了高速傳輸?shù)幕ヂ?lián)方案，用來解決工業(yè)4.0的大數(shù)據(jù)傳輸，同時還能用到智能城市的超高清攝像頭、以及無線模塊的數(shù)據(jù)傳輸。美國有提出類似方案，但是離開基礎制造太久，歐洲又在數(shù)據(jù)傳輸上沒有積累能力，而中國剛好在基礎制造和高速傳輸領域都有了積累，得到了歐洲在IEC的力挺。立訊作為中國高速傳輸解決方案最強的廠商當仁不讓的承擔這個主攻手的任務。其意義不只是一個產品，而是讓中國不再只是參與二流工作，能真正坐到工業(yè)4.0的核心圓桌上！
（5）、再講講布局。工業(yè)4.0從整個系統(tǒng)來分，不管數(shù)據(jù)量是大是小都有三個層級：接入層、匯聚層和核心層，每個層級都會有立訊的產品。你想象一下，百億個數(shù)級別的傳感器，獲取基礎數(shù)據(jù)傳輸?shù)绞畠|個數(shù)級別的路由器，再匹配出制造的數(shù)據(jù)上傳到一億個數(shù)級別的服務器，服務器分析出海量參數(shù)，再傳輸回到千萬級數(shù)目的機器人制造層。這是個怎樣大的市場！當然立訊的產品肯定不只是數(shù)據(jù)傳輸?shù)幕ヂ?lián)產品，必有其他領先產品線。綜之，立訊會發(fā)展為工業(yè)4.0時代的高速互聯(lián)整體解決方案商！
（6）、最后表表看法。立訊目前已是從消費電子、通訊、車聯(lián)、物聯(lián)等全方位擁抱工業(yè)4.0的狀態(tài)，其中有的已是產品，有的正在布局，有的還 只是構劃，而一個整體愿景應該是已經具備了，那就是工業(yè)4.0的神經系統(tǒng)！這就是立訊要向資本市場呈現(xiàn)的、不算虛幻但要去挖掘的＂故事＂。無厘頭的結論就是：因為它是神經但又不神經，所以它是可預期但會超預期。
四、2015年8月所寫：
2015年8月18日下午，走訪立訊精密。想得到的是好企業(yè)一如既往的好，想不到的是王董事長的辦公室如此簡單。
五、2017年12月所寫：
【立訊精密：立足創(chuàng)新、訊展萬里】
2017年12月2日下午，探訪了立訊精密的通信部門。
今天是周末，依然有加班，內動力充足。
我驚訝的發(fā)現(xiàn)，立訊在“云計算的高速連接”領域也卓有建樹，是開放數(shù)據(jù)中心委員會的會員單位，也獲得華為的優(yōu)秀核心供應商。
立訊已經做出100G光模塊產品，現(xiàn)正努力布局400G互連解決方案，爭取盡快用于下一代云網絡。
看來立訊在連接世界的多元化布局，成果會超預期。
六、2017年12月所寫：
【立訊精密：從經營自信、到業(yè)績自信、再到管理自信】
2017年12月19日下午，參加立訊精密002475股東會，董事長王來春、副董事長王來勝、董秘李雄偉出席并交流，之后參觀東莞廠區(qū)與員工食堂。
1、先說結論，套用官方術語：立訊是先進制造業(yè)的領頭者，王董是勵志的新時代紅旗手。這句話我已講四年，我覺得還可講六年。十年一覺立訊夢，夢醒時分百億功。
2、整個交流，洋溢在立訊人臉上的就是兩個字：自信。從專注于精密連接器開始，到打入蘋果產業(yè)鏈，并成為蘋果的核心供應商，在經營上一定有過人之處。隨著業(yè)務量增大，利潤也連年高增長，從幾億到十幾億、以后幾十億，在業(yè)績的追求上毫不含糊。而今已打通平臺、縱橫馳騁，遍及“無線耳機、無線充電、聲學、天線、馬達”，還有“5G通信、智能駕駛”，還有“國際收購、國外設廠”，體現(xiàn)了對自己成功的管理能力之踐行。一句話：無自信、不立訊。
3、為何有自信？蘋果庫克表揚說：“超一流的工廠、了不起的精良工藝、以人為本的卓越文化”。我也預測幾個數(shù)據(jù)：立訊將有兩三百億的營收、將有二三十億的凈利、將有百億固定資產、將有一二十億研發(fā)投入、將有近百家工廠、將有七八萬工人。
一切從一位打工妹開始，靠的是國運大環(huán)境，靠的是潮州人拼命精神，靠的是國人追隨創(chuàng)新、追求財富的內動力。
對應的上次寫立訊的文章《自信有未來》鏈接：
七、2017年12月所寫：
【立訊精密的布局：消費電子、通訊5G、汽車】
1、立訊目前的銷售中，消費電子占了七成，其中蘋果最大，超過一半，跟著這個最領先企業(yè)走是不會錯的，相信蘋果在2018年會比今年更好；立訊與其他最著名的消費電子品牌都有合作。
2、立訊在通訊方面，其實是國內5G布局很全面的廠商，從天線到濾波器、從華為到歐洲、從機站到云端，5G絕對是立訊的大機會。
3、在汽車方面，立訊也與各大廠商“買了門票”，做好了準備，看以后怎么執(zhí)行；非常看重智能駕駛，認為這是真正剛需，會有顛覆性創(chuàng)新，立訊的眼睛早已盯著這個新市場。
八、2018年5月所寫：
【立訊精密：花未全開月未圓】
原文鏈接：
2018年5月22日佛誕日，小滿節(jié)氣，在東莞參加立訊精密002475股東大會，王來春董事長出差未出席現(xiàn)場，新董秘黃總做交流。
1、立訊一如既往的優(yōu)秀，營收由前年的137億，到去年的228億，也許今年再增100億達到320億，用數(shù)字闡述什么叫年年“高速發(fā)展”。
2、在消費電子的縱橫拓展，已形成模組化，無線耳機、無線充電、線性馬達、LCP天線，次第成為重點，實現(xiàn)了每年都有“開花結果”。
3、在通訊和汽車的大力布局，已蠢蠢欲動，通訊的RF濾波器、100G光模塊、基站天線，還有新能源汽車、智能汽車領域，諸多收成，現(xiàn)在被消費電子掩蓋了光芒，以后5G時代必將“還以顏色”。
4、與A客戶的合作，時時被虐，痛并成長著，學會了為其設計，深度介入。所以A客戶目前的銷情數(shù)量波動，其實影響不了立訊業(yè)績，因為立訊做的是A客戶的未來產品。與此同時，在安卓領域，國內最大客戶們也走過了從無到有的階段，成為其主力供應，做到了“滿園春色”。
5、三年來共30億的研發(fā)投入，今年規(guī)劃的30億資本開支，都是為了長久的發(fā)展。短期會有代價、學習曲線會有拖累，但未來格局終會“花好月圓”。從投資角度看，眼前的“花半開月未圓”之小滿時分，或許更好。
6、立訊在王董帶領下，兢兢業(yè)業(yè)、所向披靡，其中艱辛亦無人知。修行總有遺憾、缺失毅然承之。麾下七八萬員工，已是民間慈悲心。適逢佛誕日，佛祖保佑，阿彌陀佛。
九、2018年9月所寫：
與立訊精密002475大股東王來勝先生欣然合影，補記之。
立訊精密的進取求新、高維管理，令人印象深刻，已經形成消費電子、通信5G、智能汽車次第展開的格局。
面對毛衣戰(zhàn)，也作了預備：“有影響部分就安排在越南、印度、印尼、菲律賓工廠生產”。
毫無疑問這些都來自于董事長王來春的卓越領導力。
而二哥王來勝，在選址建廠、后勤保障、家族安排等，也功不可沒。
十、2019年近期所寫：
【立訊精密：持久發(fā)展的奧秘】
2019年2月，與立訊精密王董事長交流。她對電子行業(yè)的看法，如雷貫耳、深刻受用。
1、消費電子行業(yè)，九成以上的企業(yè)效益是不好的，未來兩三年可能也難以好轉。原因與中美貿易摩擦反而關系很少，主要是供需關系導致，下游客戶殺價、同業(yè)也極度競爭，加上很多經營者無心經營忙著投機，等等。
2、單純只有消費電子客戶群的企業(yè)，要小心投資，要真真正正跨足了 通信、汽車、工業(yè)、大數(shù)據(jù)中心等行業(yè)的，才會持續(xù)發(fā)展。
3、這部分也有很多企業(yè)是在畫餅，要看他在非消費電子行業(yè)的投入時間、產品、客戶群、競爭對手等，才能判斷是否值得投資。
4、立訊是提前了五年到十年做了很多布局，但現(xiàn)在依然要保持如履薄冰的心態(tài)。別的企業(yè)如果只是畫餅，結局會很慘，這是因為以下三點。
5、一是在好日子時，大家漸漸忘了危機在后頭，沒有提前規(guī)劃；二是在困難日子時，又消化不了長期投資短期沒有效益的壓力，屈服于短期目標；三是整個電子行業(yè)里，除了消費電子外，其他都是要潛水5~10年才可能看到效益，而且是在市場、產品、人才組織都一帆風順的情況下才可以的，不然更久。
6、所以，對制造業(yè)的正確看法是：不是制造業(yè)辛苦，而是制造業(yè)想做好就必須將工作做到極致。立訊從上到下、從以前到將來，一直都是朝這方向努力的。
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