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我們是幸運(yùn)的。

出生在和平年代的中國(guó)且經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)30年的快速增長(zhǎng)，在漫長(zhǎng)的歷史長(zhǎng)河中，其實(shí)只有千萬(wàn)分之一的概率。

我們又是不幸的。

歷史的主旋律并非繁榮與發(fā)展，而是戰(zhàn)爭(zhēng)與饑荒交替，動(dòng)蕩與蕭條并存。承平日久，人們將上天的眷顧視作稀松平常，噩運(yùn)便在歌舞升平中悄悄降臨，給我們致命一擊。

蕭條并不可怕。成住壞空，周而復(fù)始。而且，大蕭條之后，全球體系從歐洲中心轉(zhuǎn)向了美國(guó)為主的全球時(shí)代，看起來(lái)春暖花開(kāi)，欣欣向榮。

蕭條，真正可怕的是最終不知道究竟需要“誰(shuí)”來(lái)付出何種“代價(jià)”。

1929年大蕭條，兩任總統(tǒng)的的刺激政策都收效甚微，極端主義思潮風(fēng)起云涌，貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致熱戰(zhàn)成為最終選項(xiàng)。大蕭條的“震中”在美國(guó)，可是實(shí)際上沖擊波卻覆蓋了整個(gè)世界。

第二次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)讓歐洲打成一片焦土，巨量的財(cái)富、訂單和人口再一次轉(zhuǎn)移到美國(guó)，才讓美國(guó)重回繁榮。是不是只有戰(zhàn)爭(zhēng)才能解決問(wèn)題？歐洲付出了慘重代價(jià)，那么，這一次誰(shuí)是最終的“代價(jià)”？

隨著時(shí)代再次轉(zhuǎn)向亂序，一切就再度進(jìn)入巨大的不確定性。為此，我們嘗試復(fù)盤(pán)1929 ，并與今天比較分析各個(gè)階層的命運(yùn)和資產(chǎn)的變化，希望未來(lái)即便面對(duì)黑暗，大家也能看見(jiàn)微光。

01

歐洲體系轉(zhuǎn)向全球體系

大蕭條觸發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)

一切都有因果。近代最重要的政治經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，多數(shù)要從歐洲文明擴(kuò)張說(shuō)起。

從十字軍東征，到大航海時(shí)代，到工業(yè)革命，在長(zhǎng)達(dá)800年的連綿擴(kuò)張中，歐洲通過(guò)宗教的遠(yuǎn)征、帆船的遠(yuǎn)航、和蒸汽機(jī)的輸出，極其偶然地將全世界連成一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系，奠定了全球化的1.0版本。生產(chǎn)力和擴(kuò)張為歐洲帶來(lái)了巨大的財(cái)富和殺戮，擴(kuò)散了文明但也反噬了自身。

亞洲就是歐洲擴(kuò)張的滑鐵盧之一。在西亞，盤(pán)踞著很多老大帝國(guó)夢(mèng)的殘余勢(shì)力，比如曾經(jīng)的奧斯曼帝國(guó)。在東亞，中國(guó)和日本有相對(duì)獨(dú)立信仰體系和經(jīng)濟(jì)體系，易于攻打卻難以征服。北亞快速崛起的蒙古帝國(guó)甚至一路殺到了多瑙河畔，差點(diǎn)改寫(xiě)歐洲史。

全球化深刻影響著國(guó)運(yùn)。一直以來(lái)，除了有限的對(duì)外貿(mào)易，明中后期的中國(guó)對(duì)外部都是離線狀態(tài)，拒絕接入，拒絕應(yīng)答，直到俄國(guó)的東擴(kuò)讓康熙皇帝低了頭。

1689年，清政府與俄國(guó)與簽署《尼布楚條約》（俄稱(chēng)《涅爾琴斯克條約》）這是中國(guó)政府與西方國(guó)家簽訂的第一份具有現(xiàn)代國(guó)際法水準(zhǔn)的正式條約。通過(guò)該條約，清政府與俄國(guó)厘清了邊界，一定程度上阻止了俄國(guó)東擴(kuò)。國(guó)際社會(huì)也第一次明確使用“中國(guó)”一詞來(lái)指代大清國(guó)，國(guó)體意義上的“中國(guó)”首次正式出現(xiàn)于具有西方外交條約文。

拉丁文版本的《尼布楚條約》

相比之下，美洲大陸則是嶄新的，一上線就是全球化1.0版本，活力四射。從早期的黑奴、棉花、礦產(chǎn)和茶葉等貿(mào)易的鏈條中賺的盆滿缽滿。相比2.0網(wǎng)絡(luò)之后才接入的中國(guó)，美國(guó)在1900年左右已經(jīng)成為全球第一。

隨著第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，英國(guó)被打殘，全球的文明主導(dǎo)權(quán)和貿(mào)易中心開(kāi)始全面向美國(guó)傾斜，帶來(lái)了舉世驚嘆的繁榮、投機(jī)和持續(xù)百年的主義之爭(zhēng)。

1920年代的舞會(huì)

1920年是百年罕見(jiàn)的黃金年代。人口急劇增加，財(cái)富急劇膨脹，科技高速發(fā)展。1900年還是遍地馬車(chē)的紐約街頭，1920年已經(jīng)是全是汽車(chē)，連生產(chǎn)線上的藍(lán)領(lǐng)工人們都在探討如何買(mǎi)自己的第一臺(tái)汽車(chē)，100年后的很多國(guó)家都還沒(méi)有做到。當(dāng)時(shí)美國(guó)的汽車(chē)工業(yè)如火如荼，一戰(zhàn)前，汽車(chē)還是一種極端奢侈品，10多年后，福特已經(jīng)賣(mài)了1500萬(wàn)輛T型車(chē)。巨大的汽車(chē)需求更推動(dòng)了美國(guó)基礎(chǔ)建設(shè)的加速建設(shè)，公路里程不斷刷新全球記錄，電力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)突飛猛進(jìn)，電話開(kāi)始進(jìn)入普通家庭。

1928年繁忙的紐約第五大道

美國(guó)制造業(yè)突飛猛進(jìn)，歐洲快速?gòu)?fù)蘇需要進(jìn)口大量原材料，美國(guó)獲得了來(lái)自歐洲的巨大貿(mào)易順差。為了平衡匯率，美國(guó)采用低利率政策，導(dǎo)致各種金融創(chuàng)新層出不窮，投機(jī)客們大搞配資、借貸和分期消費(fèi)（除了沒(méi)有App，其余與2015年中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融完全一致）。當(dāng)時(shí)大部分的美國(guó)人沒(méi)有一分錢(qián)存款，并且拿著銀行的便宜貸款去消費(fèi)，買(mǎi)車(chē)，投資樓市、股市及其他生意。

所有的一切都極其美好，上至總統(tǒng)下至平民，都對(duì)未來(lái)抱有極高的預(yù)期，哪怕到了1928年大蕭條的前一年，一切都是歌舞升平。沉浸在幸福之中的美國(guó)人相信，20世紀(jì)的美國(guó)將會(huì)“永久繁榮”。

自美國(guó)建國(guó)以來(lái)，歷屆國(guó)會(huì)審度國(guó)勢(shì)，莫有本屆所見(jiàn)之興旺繁榮。我國(guó)企業(yè)所造財(cái)富之盛，我國(guó)經(jīng)濟(jì)所儲(chǔ)實(shí)力之雄，不但我國(guó)之民均享其利，域外世人也同受其惠。但現(xiàn)今日生存之必要條件，已由生活所需，進(jìn)入美衣美食豪奢之境地。生產(chǎn)不斷擴(kuò)大，內(nèi)有日增之國(guó)民消費(fèi)吸納之，外有益盛之貿(mào)易通商推動(dòng)之。我國(guó)今日之成就，實(shí)足快慰。我國(guó)未來(lái)之前途，實(shí)很樂(lè)觀。

柯立芝總統(tǒng)國(guó)情咨文，1928年

《偉大的蓋茨比》劇照，對(duì)1920年代紐約街頭的還原

所有的金融投機(jī)活動(dòng)都極其繁榮，券商和地產(chǎn)都是4-10倍杠桿起步。在美國(guó)的海南——佛羅里達(dá)甚至出現(xiàn)了有史以來(lái)第一次房地產(chǎn)泡沫。7.5萬(wàn)人口的小城市，有33%的人口（2.5萬(wàn)人）是房地產(chǎn)中介，所有的房地產(chǎn)都一年3-5倍的漲幅，當(dāng)時(shí)中介們喊得最響亮的口號(hào)是：今天不買(mǎi)房，明天買(mǎi)不起！一年漲N倍的房子加上地方銀行借給你的10倍杠桿，當(dāng)時(shí)覺(jué)得不炒房的還算是人嗎？著名的小說(shuō)/電影《偉大的蓋茨比》描繪的恰恰就是當(dāng)時(shí)的財(cái)富爆發(fā)年代的眾生相。

《偉大的蓋茨比》劇照，真實(shí)還原那個(gè)財(cái)富爆發(fā)的年代

新富人群就像1980年后亞洲的暴發(fā)戶一樣，瘋狂的追逐名表名車(chē)豪宅，從派克大街上奢華的公寓大樓，到純金裝飾的豪華浴室和漢密爾頓牌手表，奢華生活是所有人奮斗的夢(mèng)想。報(bào)紙最讓人關(guān)注的是各種“股神”的專(zhuān)欄，金融機(jī)構(gòu)的投機(jī)貸款讓所有人為之瘋狂。

1920年代后期如雨后春筍般出現(xiàn)的“信托投資公司”，其職能就是幫你加杠桿配資炒股。證券公司給的4倍杠桿不夠狂野，信托投資公司給你杠桿乘杠桿，連保證金都借給你，再給你10倍杠桿交易，高峰時(shí)期參與配資的用戶有超過(guò)450萬(wàn)人，金額超過(guò)100億美元。

此外，個(gè)人信用消費(fèi)分期也極其流行，相當(dāng)于今天的“趣分期”，買(mǎi)衣服都可以分期付款，更別說(shuō)冰箱洗衣機(jī)和汽車(chē)，那個(gè)時(shí)候的比今天更流行“花唄”。急劇的信用擴(kuò)張帶來(lái)了加速的繁榮和超過(guò)1000億美元的個(gè)人債務(wù)，個(gè)人支付能力大量透支為后面的大蕭條的債務(wù)崩盤(pán)埋下伏筆。

所有的危機(jī)來(lái)臨之前，都有一些異樣的信號(hào)出現(xiàn)。

1929年大蕭條來(lái)臨之前3年，1926年佛羅里達(dá)的房地產(chǎn)崩盤(pán)了。起因是一場(chǎng)颶風(fēng)橫掃了佛羅里達(dá)，摧毀了13000座房屋，415人喪生。本來(lái)買(mǎi)房度假的人群發(fā)現(xiàn)原來(lái)這里不是樂(lè)土，不接盤(pán)了。炒房的人更郁悶，房子沒(méi)了，房貸還在，本來(lái)手里10套房本就想玩?zhèn)�杠桿短炒，沒(méi)想到變成了終身套牢。佛羅里達(dá)的房屋成交量迅速暴跌90%，很多人杠桿放的太大，一輩子沒(méi)緩過(guò)來(lái)。

佛羅里達(dá)的泡沫破裂的太突然，99%的責(zé)任歸老天爺，其他市場(chǎng)還依然歌舞升平，很快忘記了不和諧的聲音，更大更廣泛的危機(jī)在股市和工業(yè)企業(yè)身上繼續(xù)發(fā)酵等待3年后的爆發(fā)。

02

金本位的宿命

意識(shí)形態(tài)路線之爭(zhēng)

所有巨型泡沫的出現(xiàn)和破滅，通常會(huì)出現(xiàn)以下幾個(gè)里程碑：

• 巨大且長(zhǎng)期的基本面利好積累樂(lè)觀情緒

• 金融機(jī)構(gòu)的推波助瀾和政策的錯(cuò)誤引導(dǎo)，違規(guī)信用擴(kuò)張

• 宏觀環(huán)境出現(xiàn)緊縮超出預(yù)期

• 債務(wù)杠桿斷裂導(dǎo)致局部崩盤(pán)

• 崩盤(pán)通過(guò)大類(lèi)資產(chǎn)或者金融機(jī)構(gòu)放大導(dǎo)致進(jìn)一步信用緊縮

• 貨幣政策（比如金本位的弊端）或貿(mào)易因素導(dǎo)致進(jìn)一步緊縮

1929大蕭條是必然發(fā)生的。僅僅金本位就是一個(gè)重要的貿(mào)易系統(tǒng)漏洞，美國(guó)生產(chǎn)力這幾年得到了巨大發(fā)展，本土的豐富資源更加劇了這個(gè)漏洞的對(duì)于國(guó)際收支平衡的影響——理論上，美國(guó)不需要?jiǎng)e人的東西，但是幾乎所有國(guó)家都需要用黃金找美國(guó)換產(chǎn)品。如果黃金是無(wú)限的，美國(guó)會(huì)永遠(yuǎn)貿(mào)易順差，可是，貿(mào)易無(wú)限，黃金有限。黃金循環(huán)迅速走向了中斷。

我們?cè)凇饵S金是最深的詛咒》中提過(guò)，黃金天然有限，當(dāng)一個(gè)國(guó)家用光了黃金儲(chǔ)備法幣會(huì)惡性通脹一錢(qián)不值。也就是說(shuō)，法幣金本位國(guó)家要從災(zāi)難中重建幾乎沒(méi)可能，因?yàn)閷?duì)于美國(guó)永遠(yuǎn)逆差，黃金用完就會(huì)永墮地獄，唯一的途徑就是走向戰(zhàn)爭(zhēng)，金子掙不到就只有搶。這可能是二戰(zhàn)的原因之一，也是被金子沖昏頭腦的美國(guó)沒(méi)想到的連鎖反應(yīng)。

歷次衰退中美股的表現(xiàn)，1929大蕭條道瓊斯指數(shù)下跌85%下跌了整整40個(gè)月

該來(lái)的終究會(huì)來(lái)。

1929年10月23日，道瓊斯指數(shù)當(dāng)天暴跌40%，主流輿論將這一天視為大蕭條的起點(diǎn)。在整個(gè)大蕭條中，累計(jì)破產(chǎn)企業(yè)8萬(wàn)多家，倒閉銀行11000余家，失業(yè)人口逾超過(guò)1400萬(wàn)，流離失所者近200萬(wàn)。

在金融危機(jī)爆發(fā)之前，美聯(lián)儲(chǔ)是否毫無(wú)察覺(jué)呢？并非如此，聯(lián)儲(chǔ)加息了，但是結(jié)果更糟了。

為了控制泡沫，美聯(lián)儲(chǔ)于1928年加息，參與投機(jī)的黃金快速流出美國(guó)，為了阻止黃金的流出，美聯(lián)儲(chǔ)又進(jìn)行了兩次加息，黃金流出卻沒(méi)有緩解，通縮卻加劇了，大量企業(yè)因?yàn)閭鶆?wù)而破產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)大蕭條最高峰時(shí)，有3400萬(wàn)美國(guó)人沒(méi)有任何收入。為了保護(hù)本國(guó)企業(yè)，迫于壓力，美國(guó)國(guó)會(huì)史無(wú)前例地放棄了自由主義精神，通過(guò)了共和黨人提出的《斯姆特-霍利關(guān)稅法》，將進(jìn)口平均關(guān)稅提高到47%，到達(dá)歷史最高。

這一法案隨即引起了多米諾骨牌效應(yīng)，世界各國(guó)紛紛提高關(guān)稅予以回應(yīng)。

首先發(fā)難的是美國(guó)的好鄰居加拿大。加拿大報(bào)復(fù)性的出臺(tái)了緊急關(guān)稅法案，將關(guān)稅提高到了50%。隨后是意大利和西班牙，意大利和西班牙報(bào)復(fù)性的對(duì)美國(guó)進(jìn)口汽車(chē)征收150%的關(guān)稅，對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)品征收100%關(guān)稅。由于鐘表業(yè)關(guān)稅上升到260%，瑞士全國(guó)展開(kāi)了抵制美貨運(yùn)動(dòng)。

法國(guó)直接對(duì)美商品采取了進(jìn)口配額制。就是每年從美國(guó)進(jìn)口的商品定好一個(gè)數(shù)量，不準(zhǔn)增加。法國(guó)的做法促進(jìn)整個(gè)歐洲對(duì)美國(guó)的對(duì)抗，有十個(gè)國(guó)家緊隨其后對(duì)美商品采取配額進(jìn)口。英國(guó)雖然也有巨大的黃金流出，但好歹有大量的殖民國(guó)家和自治領(lǐng)，有足夠的騰挪空間。

此前，全球并沒(méi)有如此大規(guī)模的貿(mào)易戰(zhàn)，所有人都沒(méi)想到此舉令全球貿(mào)易總量減少了2/3，更改變了整個(gè)世界的命運(yùn)。

德國(guó)本來(lái)就背負(fù)著戰(zhàn)爭(zhēng)賠款，各種條約限制貿(mào)易，又沒(méi)有黃金儲(chǔ)備，貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致雪上加霜，那些受害的一戰(zhàn)老兵們紛紛上街要求政府給說(shuō)法，挨餓的窮人們也紛紛提出抗議，整個(gè)國(guó)家民族情緒高昂，在困頓中全體民眾走向了擁護(hù)法西斯的路線，同樣，蘇聯(lián)立國(guó)不久，看到自由主義國(guó)家的破敗更堅(jiān)定了共產(chǎn)主義道路。

大蕭條短期看是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，中期看是政治問(wèn)題，長(zhǎng)期看是路線問(wèn)題。它在三個(gè)方面深刻的考驗(yàn)著經(jīng)濟(jì)體和領(lǐng)導(dǎo)人：

• 能否在需求衰減時(shí)，重新建立收支平衡？

• 能否在民意洶涌時(shí)，維持政治力量平衡？

• 能否在呼喚干預(yù)時(shí)，堅(jiān)持所信仰的路線？

大蕭條的原因和周期都非常容易理解，但是，民意本身往往容易本末倒置。主流輿論更是非常情緒化的將蕭條的原因扣在了柯立芝和胡佛總統(tǒng)頭上，極盡嘲諷之能事，（注：失業(yè)者手里提著撿破爛的口袋叫做“胡佛袋”，晚上裹在身上御寒的舊報(bào)紙稱(chēng)做“胡佛毯子”）完全忽略了世界的失衡，更不懂貿(mào)易戰(zhàn)背后的隱含的即將出現(xiàn)的巨大“代價(jià)”。

紐約街頭失業(yè)人群在領(lǐng)免費(fèi)餐食，之前多是白領(lǐng)階級(jí)

對(duì)于政客來(lái)說(shuō)，順應(yīng)民意進(jìn)行貿(mào)易戰(zhàn)和加關(guān)稅制裁確實(shí)是最直接最省事的，卻是代價(jià)最高的，無(wú)論是90年前的胡佛總統(tǒng)，還是90年后的川普總統(tǒng)。

加關(guān)稅是解決不了問(wèn)題的，整個(gè)國(guó)際收支循環(huán)的Bug 是美國(guó)自己，塌陷的需求方又得不到反哺，關(guān)稅法案不會(huì)有任何效果，反而引起更多的連鎖反應(yīng)：

1、危機(jī)國(guó)家都選擇了脫離金本位，以貨幣貶值來(lái)應(yīng)對(duì)關(guān)稅壁壘，自由貿(mào)易的終結(jié)了，本就困頓的歐洲陷入了巨大的動(dòng)蕩，外匯結(jié)算和貿(mào)易都陷入混亂。（注：正因?yàn)榇�，冷�?zhàn)結(jié)束后，誕生了歐元）

2、全球貿(mào)易銳減，失業(yè)者轉(zhuǎn)而支持極權(quán)主義和民族主義，很多國(guó)家意識(shí)形態(tài)的發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，貧窮的人們不相信自由主義會(huì)讓生活美好。

3、歐洲的思潮策源地——法國(guó)、德國(guó)、甚至俄羅斯，進(jìn)一步爆發(fā)了各種各樣的“革命思潮”，各種主義和極端宗教影響了未來(lái)100年。

一戰(zhàn)打殘了帝國(guó)主義，留給政府的選擇只有自由主義、法西斯主義和共產(chǎn)主義。美國(guó)走什么路，舉什么旗？美國(guó)是幸運(yùn)的，面對(duì)動(dòng)蕩的局面，美國(guó)和英國(guó)一樣，走向光榮孤立，美國(guó)拒絕簽署《凡爾賽條約》，拒絕參與歐洲大陸的力量角逐，拒絕加入各種國(guó)際聯(lián)盟，雖然短期擱置了自由主義的路線，沒(méi)有因?yàn)樯钕萦诮?jīng)濟(jì)和社會(huì)動(dòng)蕩而走向政治光譜的極端的另一頭。美國(guó)也是不幸的，自由主義政府的短暫搖擺，影響了全球，并孕育了更大的危機(jī)，將自己拉入戰(zhàn)火。

03

生產(chǎn)力飽和攻擊

新貿(mào)易失衡的難題

災(zāi)難發(fā)生都是必然的，可以預(yù)見(jiàn)，只是，菩薩畏因，眾生畏果。

等到危機(jī)發(fā)生了，民意洶涌呼喚調(diào)控，但是“調(diào)控”基本上都是逆天而行。雖然燙平了眼前的波動(dòng)，卻放大了宿命中必須經(jīng)歷的劫難。

正如森林大火，正常的起火會(huì)燒掉茂密的灌木，釋放森林的整體風(fēng)險(xiǎn)，讓參天巨樹(shù)脫穎而出。但是，這不符合“民意”。花著納稅人的錢(qián)怎么能不干事不滅火呢？長(zhǎng)期被滅火的森林，堆積枯枝敗葉積累巨大的隱患，不斷“調(diào)控”的努力，無(wú)非是積累風(fēng)險(xiǎn)，等待一場(chǎng)無(wú)可阻攔的大火而徹底燒光。

今天的世界體系就像堆滿了枯枝敗葉的茂密森林。技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，完全打破了二戰(zhàn)后建立的多邊貿(mào)易協(xié)定體系。

過(guò)去，原材料相互依賴(lài)，今天中國(guó)完備的工業(yè)體系和高度發(fā)達(dá)的服務(wù)貿(mào)易讓大多數(shù)工業(yè)產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈都可以在中國(guó)境內(nèi)完成定價(jià)和交易。在中國(guó)完成新能源升級(jí)之后，連能源都可以不再依賴(lài)外部石油輸入，從而實(shí)現(xiàn)更獨(dú)立更強(qiáng)悍的工業(yè)體系定價(jià)能力。

2024年光伏占比

中美之間，無(wú)論如何打，中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差已經(jīng)注定是持續(xù)擴(kuò)大的。從能源到原材料，到加工過(guò)程，甚至生產(chǎn)用的機(jī)器人，中國(guó)正在逐步走向生產(chǎn)要素獨(dú)立，定價(jià)自主。美國(guó)加關(guān)稅，中國(guó)可以貨幣貶值，持續(xù)更大規(guī)模的向全球輸出生產(chǎn)力，持續(xù)輸出巨大的通縮。

持續(xù)的通縮，會(huì)殺死系統(tǒng)性重要的銀行，也會(huì)殺死一個(gè)國(guó)家的貨幣，讓所有人進(jìn)入到競(jìng)爭(zhēng)性貶值的通道中來(lái)，市場(chǎng)又會(huì)進(jìn)入到一場(chǎng)新一輪未知的大蕭條和大崩潰中。

美國(guó)銹帶廢棄的工廠

今天的貿(mào)易戰(zhàn)是2008年危機(jī)的延續(xù)和升級(jí)，但矛盾的主次發(fā)生變化，美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)讓位于中美之間的失衡。恰如90年前歐洲和美國(guó)之間的貿(mào)易失衡，已經(jīng)到達(dá)一個(gè)不撕破臉就可能無(wú)法解決的地步。一方面，美國(guó)需要發(fā)展和貿(mào)易盈余，另一方面，全球貿(mào)易外部失衡，全球金融體系根本無(wú)法適應(yīng)未來(lái)的大通縮的局面。

隨著AI技術(shù)的發(fā)展，制造業(yè)的效率還會(huì)繼續(xù)快速上升，中國(guó)的生產(chǎn)力優(yōu)勢(shì)還在擴(kuò)大，效率的對(duì)立面就是就業(yè)。中國(guó)完成了全球制造業(yè)的集大成，其他國(guó)家的就業(yè)怎么辦？整個(gè)制造業(yè)都外包給中國(guó)？當(dāng)居民消費(fèi)所享受的低物價(jià)都來(lái)自于中國(guó)，所謂的平等貿(mào)易就完全失衡，幾乎變成了中國(guó)制造業(yè)云服務(wù)，其他國(guó)家就成了中國(guó)的永久客戶。

對(duì)于此次貿(mào)易戰(zhàn)，我們相對(duì)樂(lè)觀，失業(yè)雖然還會(huì)造成極端思想的再度崛起，以及小規(guī)模的恐怖襲擊泛濫，大規(guī)模的熱戰(zhàn)已經(jīng)缺少土壤。

真正能夠制約中國(guó)的上限的，可能還是還是中國(guó)的內(nèi)生性問(wèn)題。全球貿(mào)易在失衡，中國(guó)內(nèi)部也在失衡。一方面，中國(guó)群眾過(guò)度透支，個(gè)人儲(chǔ)蓄漸空，負(fù)債高企，另一方面，中國(guó)過(guò)度投資，海量的基建支撐了快速的生產(chǎn)力升級(jí)，加大了對(duì)于外部需求的依賴(lài)，同時(shí)，過(guò)剩產(chǎn)能也會(huì)將通縮傳遞給金融機(jī)構(gòu)，造成內(nèi)部系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，能夠做的除了在談判桌上不斷威脅，還有守住高端研發(fā)能力的陣地，同時(shí)，將Libra 這種看似虛無(wú)但更加自由主義的大殺器釋放到全世界。

只有守住信用+結(jié)算貨幣這個(gè)陣地，將自由主義的價(jià)值傳播到更高的層次，無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)世界還是現(xiàn)實(shí)世界，就依然具有半個(gè)身位的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，否則被拉下馬就不是一句空話。

對(duì)于中國(guó)而言，已經(jīng)成為全球生產(chǎn)力云服務(wù)平臺(tái)，最大的危險(xiǎn)是不開(kāi)放，不包容，把客戶嚇跑另起爐灶，而不是與中國(guó)互動(dòng)形成新的分工方式。

道路決定命運(yùn)。