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立訊精密002475：千億市值，更新出發(fā)！ - 無圖版
Cluo --- 2019-03-30 19:42:49
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2019年3月22日，是個值得紀念的日子，立訊精密002475的市值超過了1000億。在此對立訊精密王來春董事長表示祝賀，也期待著立訊能沿著正確的方向繼續(xù)勵志、繼續(xù)奮進，向下一個千億，進發(fā)！
我從2014年就開始調(diào)研立訊，一直認為立訊是中國制造業(yè)的優(yōu)秀代表，是長期價值投資的難得品種，在不斷自我進化、自我更新中，一定可以比肩世界級別、達到千億市值。
下面我將2014年以來對立訊所寫的小文做個順序排列，既是回顧、更是前行。
一、2014年10月所寫：
【鴻鵠之志，燕雀安知？】
2014年10月29日下午參加了“致力于提供完備連接器”的上市公司股東會，今年第三次來開了。這是一家可以寫入教科書的成長型企業(yè)，也是一個充滿正能量的勵志故事。
如何做到：
六千人的廠區(qū)，靜悄悄如無人之境；
二十幾家子公司，執(zhí)行運作如一個單元；
多家虧損公司收購進來，一年內(nèi)能神奇的扭虧為盈；
各項指標比率，像沙盤推演般精確的增長。
如何安排：
小細分領(lǐng)域要做全產(chǎn)業(yè)鏈占領(lǐng)，大范圍布局卻有取舍和先后次序；
向三大巨頭的追趕中分別學(xué)習(xí)提高份額和毛利率，對蘋果非蘋果兩大陣營又有各自的擴張優(yōu)化模式。
如何說出：
“明年的增長沒有變數(shù)”，
“以后的成長不講故事”，
“不希望某大客戶份額超過40%”，
“就是做其他亞洲企業(yè)沒辦法做的業(yè)務(wù)來突破”。。。
我愿意用溢美之詞來贊譽領(lǐng)頭人，是她決定了這是一家可長期投資的好企業(yè)。
我想起掌管百億美元基金的朋友JERRY ZHANG上回說過的，如果確認了一個好標的，要不怕在52周高位買入它，然后持有5年以上，讓它為你的投資組合提供長期的增值利潤！
假如你感覺她敢有千億市值的鴻鵠之志，我又何必像燕雀蹦蹦跳跳，拘泥于眼前二三百億的撲騰呢？
二、2015年6月所寫：
【立訊精密：春夏之勝，王者歸來】
（1）、近期與立訊精密的王董事長交流，她的“硬氣”一如既往。她說：“立訊始終著重于研發(fā)和創(chuàng)新，這是任何優(yōu)秀企業(yè)必備的特質(zhì)�！倍鴮τ诠蓛r，王董以前曾說過：“這么多年來，大家都覺得立訊股價高，但回頭一看，天天是買點。企業(yè)的業(yè)績才是最會講話的�！�
（2）、而最近立訊的股市表現(xiàn)，就像一位品質(zhì)兼優(yōu)的同學(xué)，卻評不上三好學(xué)生。她要現(xiàn)在有現(xiàn)在，要未來有未來，既是成長型，又是價值型。你看：作為精密連接器龍頭，營業(yè)收入前年45億去年73億今年估計超100億，未來預(yù)計500億！凈利潤前年3億去年6億今年估計超10億，未來按10.5%的凈利率來計算！看到?jīng)]？按今年P(guān)E還不到50倍，都比不上中小板平均值；目前市值才400億，而預(yù)測利潤僅6億的OFG市值已過500億。
（3）、除了業(yè)績毫不客氣，她的布局更是大氣，已經(jīng)遍布多個產(chǎn)業(yè)鏈并產(chǎn)生效益。消費電子的營收將達百億級別，在通訊、汽車電子、柔性電路等也是十億以上。只說手機，她是蘋果產(chǎn)品的絕對主力（Lightning 主要供應(yīng)商，APPLE WATCH無線充電獨家供應(yīng)商）。她對國內(nèi)也不含糊，短短時間就橫掃諸多品牌（華為中興OPPO VIVO TCL，可能還有小米）成為高端供應(yīng)商。
（4）、說說未來吧，單表一下TYPE-C。這是可以正反插的USB接口，是革命性新品種，預(yù)計下半年開始的爆品。立訊絕對是全球遙遙領(lǐng)先，讓海外同行膽怯，國內(nèi)其他企業(yè)更是差距巨大。這是個海量的市場，比如說十幾億手機，一套TYPE-C大約十幾元，就會有200億市場； 還有PC、TV以及其他消費產(chǎn)品，也有幾百億市場！三五年內(nèi)再派生出來Dongle產(chǎn)品，一套幾十元，需求量會是（PC+TV)的20%，又是百億級市場！據(jù)說水果已定立訊為TYPE-C的前位供應(yīng)商，其他家只能拋在其身後！
（5）、立訊其實也介入了物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)的布局。她已從界面的硬件開發(fā)領(lǐng)先，漸漸轉(zhuǎn)向提供方案領(lǐng)先；雖然不會很快，但已經(jīng)參與制定云計算設(shè)施界面的中國標準，這可是高大上之事！以后從中會有什么新增業(yè)務(wù)，都是極有可能的。以后有什么貌似跨界的并購事件，也算可預(yù)料之事。
（6）、立訊之所以優(yōu)秀，與她手下的高端人才眾多直接相關(guān)。據(jù)說過半以上具備國際大企業(yè)的工作背景，深受水果等國際大咖的高度認同，眾多國內(nèi)企業(yè)為之效仿。從這個角度推測，為了避免國內(nèi)外優(yōu)秀企業(yè)來挖角之風(fēng)險，盡快實施員工持股或股權(quán)激勵計劃（這也是目前市場熱衷的），只是時間問題吧。
（7）、那立訊最近期間的股價沒有表現(xiàn)，問題出在哪里？依我看，套用俗到掉牙的一句話，就是：市場對成長價值的正反饋，只會遲到，但不會缺席！也許就在眼前，正值春夏，勝景交融。神創(chuàng)板中小板的風(fēng)格稍變，MSCI海外力量預(yù)熱，都會讓市場關(guān)注到估值洼地的優(yōu)秀品種。此時有雷，王者將歸！
（8）、如果非要找原因，那就上升到“三觀”層面吧。30年前，深圳精神是“空談?wù)`國，實干興邦”，現(xiàn)在還這么認為，就OUT啦！ 在互聯(lián)網(wǎng)+、萬眾創(chuàng)新時代，早就改為“空談不誤國，實干更興邦”！多談?wù)勄閼�，多講講故事，空談+實干，也許更有動力與活力耶。連千億市值的全球連接器老大泰科和安費諾都在關(guān)注著立訊的動態(tài)，那何妨多說給大家聽聽你的趕超夢想呢？
三、2015年7月所寫：
【立訊，工業(yè)4.0的神經(jīng)】
（1）、股災(zāi)之時，聽聽講古：人類之所以高級，是指人既能適應(yīng)像A股一樣變態(tài)的外界環(huán)境，又能主動去認識它，將它改造成A片一樣妙哉的世界。原因之一是人擁有完善的神經(jīng)系統(tǒng)。神經(jīng)系統(tǒng)的特點是海量數(shù)據(jù)、高速互聯(lián)，最快的神經(jīng)傳導(dǎo)速度據(jù)說每秒100米。
（2）、工業(yè)4.0，我理解的關(guān)鍵詞有：海量數(shù)據(jù)、高速傳輸、互聯(lián)物聯(lián)、智能制造。場景如下：通過無數(shù)傳感器，獲取海量工業(yè)數(shù)據(jù)，高速傳導(dǎo)至云平臺，形成各色方案，再實時發(fā)布指令，驅(qū)動智能機器人。。4.0的關(guān)鍵之一就是“高速”，否則海量數(shù)據(jù)的傳輸，只能像眼前的北京城一樣：首都，首堵。
（3）、當(dāng)之無愧也，立訊精密，充當(dāng)起工業(yè)4.0的神經(jīng)系統(tǒng)之角色！據(jù)了解，目前是由立訊牽頭制定一個關(guān)于工業(yè)4.0以及中國制造2025的高速傳輸?shù)幕ヂ?lián)解決方案，計劃在今年9月向IEC（國際電工委員會）正式提出。如果獲批，將是工業(yè)4.0為數(shù)不多由中國制定的標準。立訊也由做“產(chǎn)品”邁向做“標準”，正式躋身于世界認可的龍頭級企業(yè)。
（4）、先說說背景。從工業(yè)3.0的信息化到工業(yè)4.0的智能化，數(shù)據(jù)是核心區(qū)別。工業(yè)3.0的信息只能稱為信號，還不構(gòu)成數(shù)據(jù)，到工業(yè)4.0就會產(chǎn)生大量的數(shù)據(jù)，本身就是基于海量數(shù)據(jù)的制造體系，它的頂層是云（表現(xiàn)為由巨量服務(wù)器組成IDC），制造的末梢傳感器以及底層的路由器就是終端，從終端到云的高速互聯(lián)傳輸，目前全世界都沒有一個很好的公認標準�；谶@個背景，立訊提出了高速傳輸?shù)幕ヂ?lián)方案，用來解決工業(yè)4.0的大數(shù)據(jù)傳輸，同時還能用到智能城市的超高清攝像頭、以及無線模塊的數(shù)據(jù)傳輸。美國有提出類似方案，但是離開基礎(chǔ)制造太久，歐洲又在數(shù)據(jù)傳輸上沒有積累能力，而中國剛好在基礎(chǔ)制造和高速傳輸領(lǐng)域都有了積累，得到了歐洲在IEC的力挺。立訊作為中國高速傳輸解決方案最強的廠商當(dāng)仁不讓的承擔(dān)這個主攻手的任務(wù)。其意義不只是一個產(chǎn)品，而是讓中國不再只是參與二流工作，能真正坐到工業(yè)4.0的核心圓桌上！
（5）、再講講布局。工業(yè)4.0從整個系統(tǒng)來分，不管數(shù)據(jù)量是大是小都有三個層級：接入層、匯聚層和核心層，每個層級都會有立訊的產(chǎn)品。你想象一下，百億個數(shù)級別的傳感器，獲取基礎(chǔ)數(shù)據(jù)傳輸?shù)绞畠|個數(shù)級別的路由器，再匹配出制造的數(shù)據(jù)上傳到一億個數(shù)級別的服務(wù)器，服務(wù)器分析出海量參數(shù)，再傳輸回到千萬級數(shù)目的機器人制造層。這是個怎樣大的市場！當(dāng)然立訊的產(chǎn)品肯定不只是數(shù)據(jù)傳輸?shù)幕ヂ?lián)產(chǎn)品，必有其他領(lǐng)先產(chǎn)品線。綜之，立訊會發(fā)展為工業(yè)4.0時代的高速互聯(lián)整體解決方案商！
（6）、最后表表看法。立訊目前已是從消費電子、通訊、車聯(lián)、物聯(lián)等全方位擁抱工業(yè)4.0的狀態(tài)，其中有的已是產(chǎn)品，有的正在布局，有的還 只是構(gòu)劃，而一個整體愿景應(yīng)該是已經(jīng)具備了，那就是工業(yè)4.0的神經(jīng)系統(tǒng)！這就是立訊要向資本市場呈現(xiàn)的、不算虛幻但要去挖掘的＂故事＂。無厘頭的結(jié)論就是：因為它是神經(jīng)但又不神經(jīng)，所以它是可預(yù)期但會超預(yù)期。
四、2015年8月所寫：
2015年8月18日下午，走訪立訊精密。想得到的是好企業(yè)一如既往的好，想不到的是王董事長的辦公室如此簡單。
五、2017年12月所寫：
【立訊精密：立足創(chuàng)新、訊展萬里】
2017年12月2日下午，探訪了立訊精密的通信部門。
今天是周末，依然有加班，內(nèi)動力充足。
我驚訝的發(fā)現(xiàn)，立訊在“云計算的高速連接”領(lǐng)域也卓有建樹，是開放數(shù)據(jù)中心委員會的會員單位，也獲得華為的優(yōu)秀核心供應(yīng)商。
立訊已經(jīng)做出100G光模塊產(chǎn)品，現(xiàn)正努力布局400G互連解決方案，爭取盡快用于下一代云網(wǎng)絡(luò)。
看來立訊在連接世界的多元化布局，成果會超預(yù)期。
六、2017年12月所寫：
【立訊精密：從經(jīng)營自信、到業(yè)績自信、再到管理自信】
2017年12月19日下午，參加立訊精密002475股東會，董事長王來春、副董事長王來勝、董秘李雄偉出席并交流，之后參觀東莞廠區(qū)與員工食堂。
1、先說結(jié)論，套用官方術(shù)語：立訊是先進制造業(yè)的領(lǐng)頭者，王董是勵志的新時代紅旗手。這句話我已講四年，我覺得還可講六年。十年一覺立訊夢，夢醒時分百億功。
2、整個交流，洋溢在立訊人臉上的就是兩個字：自信。從專注于精密連接器開始，到打入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，并成為蘋果的核心供應(yīng)商，在經(jīng)營上一定有過人之處。隨著業(yè)務(wù)量增大，利潤也連年高增長，從幾億到十幾億、以后幾十億，在業(yè)績的追求上毫不含糊。而今已打通平臺、縱橫馳騁，遍及“無線耳機、無線充電、聲學(xué)、天線、馬達”，還有“5G通信、智能駕駛”，還有“國際收購、國外設(shè)廠”，體現(xiàn)了對自己成功的管理能力之踐行。一句話：無自信、不立訊。
3、為何有自信？蘋果庫克表揚說：“超一流的工廠、了不起的精良工藝、以人為本的卓越文化”。我也預(yù)測幾個數(shù)據(jù)：立訊將有兩三百億的營收、將有二三十億的凈利、將有百億固定資產(chǎn)、將有一二十億研發(fā)投入、將有近百家工廠、將有七八萬工人。
一切從一位打工妹開始，靠的是國運大環(huán)境，靠的是潮州人拼命精神，靠的是國人追隨創(chuàng)新、追求財富的內(nèi)動力。
對應(yīng)的上次寫立訊的文章《自信有未來》鏈接：
七、2017年12月所寫：
【立訊精密的布局：消費電子、通訊5G、汽車】
1、立訊目前的銷售中，消費電子占了七成，其中蘋果最大，超過一半，跟著這個最領(lǐng)先企業(yè)走是不會錯的，相信蘋果在2018年會比今年更好；立訊與其他最著名的消費電子品牌都有合作。
2、立訊在通訊方面，其實是國內(nèi)5G布局很全面的廠商，從天線到濾波器、從華為到歐洲、從機站到云端，5G絕對是立訊的大機會。
3、在汽車方面，立訊也與各大廠商“買了門票”，做好了準備，看以后怎么執(zhí)行；非�？粗刂悄荞{駛，認為這是真正剛需，會有顛覆性創(chuàng)新，立訊的眼睛早已盯著這個新市場。
八、2018年5月所寫：
【立訊精密：花未全開月未圓】
原文鏈接：
2018年5月22日佛誕日，小滿節(jié)氣，在東莞參加立訊精密002475股東大會，王來春董事長出差未出席現(xiàn)場，新董秘黃總做交流。
1、立訊一如既往的優(yōu)秀，營收由前年的137億，到去年的228億，也許今年再增100億達到320億，用數(shù)字闡述什么叫年年“高速發(fā)展”。
2、在消費電子的縱橫拓展，已形成模組化，無線耳機、無線充電、線性馬達、LCP天線，次第成為重點，實現(xiàn)了每年都有“開花結(jié)果”。
3、在通訊和汽車的大力布局，已蠢蠢欲動，通訊的RF濾波器、100G光模塊、基站天線，還有新能源汽車、智能汽車領(lǐng)域，諸多收成，現(xiàn)在被消費電子掩蓋了光芒，以后5G時代必將“還以顏色”。
4、與A客戶的合作，時時被虐，痛并成長著，學(xué)會了為其設(shè)計，深度介入。所以A客戶目前的銷情數(shù)量波動，其實影響不了立訊業(yè)績，因為立訊做的是A客戶的未來產(chǎn)品。與此同時，在安卓領(lǐng)域，國內(nèi)最大客戶們也走過了從無到有的階段，成為其主力供應(yīng)，做到了“滿園春色”。
5、三年來共30億的研發(fā)投入，今年規(guī)劃的30億資本開支，都是為了長久的發(fā)展。短期會有代價、學(xué)習(xí)曲線會有拖累，但未來格局終會“花好月圓”。從投資角度看，眼前的“花半開月未圓”之小滿時分，或許更好。
6、立訊在王董帶領(lǐng)下，兢兢業(yè)業(yè)、所向披靡，其中艱辛亦無人知。修行總有遺憾、缺失毅然承之。麾下七八萬員工，已是民間慈悲心。適逢佛誕日，佛祖保佑，阿彌陀佛。
九、2018年9月所寫：
與立訊精密002475大股東王來勝先生欣然合影，補記之。
立訊精密的進取求新、高維管理，令人印象深刻，已經(jīng)形成消費電子、通信5G、智能汽車次第展開的格局。
面對毛衣戰(zhàn)，也作了預(yù)備：“有影響部分就安排在越南、印度、印尼、菲律賓工廠生產(chǎn)”。
毫無疑問這些都來自于董事長王來春的卓越領(lǐng)導(dǎo)力。
而二哥王來勝，在選址建廠、后勤保障、家族安排等，也功不可沒。
十、2019年近期所寫：
【立訊精密：持久發(fā)展的奧秘】
2019年2月，與立訊精密王董事長交流。她對電子行業(yè)的看法，如雷貫耳、深刻受用。
1、消費電子行業(yè)，九成以上的企業(yè)效益是不好的，未來兩三年可能也難以好轉(zhuǎn)。原因與中美貿(mào)易摩擦反而關(guān)系很少，主要是供需關(guān)系導(dǎo)致，下游客戶殺價、同業(yè)也極度競爭，加上很多經(jīng)營者無心經(jīng)營忙著投機，等等。
2、單純只有消費電子客戶群的企業(yè)，要小心投資，要真真正正跨足了 通信、汽車、工業(yè)、大數(shù)據(jù)中心等行業(yè)的，才會持續(xù)發(fā)展。
3、這部分也有很多企業(yè)是在畫餅，要看他在非消費電子行業(yè)的投入時間、產(chǎn)品、客戶群、競爭對手等，才能判斷是否值得投資。
4、立訊是提前了五年到十年做了很多布局，但現(xiàn)在依然要保持如履薄冰的心態(tài)。別的企業(yè)如果只是畫餅，結(jié)局會很慘，這是因為以下三點。
5、一是在好日子時，大家漸漸忘了危機在后頭，沒有提前規(guī)劃；二是在困難日子時，又消化不了長期投資短期沒有效益的壓力，屈服于短期目標；三是整個電子行業(yè)里，除了消費電子外，其他都是要潛水5~10年才可能看到效益，而且是在市場、產(chǎn)品、人才組織都一帆風(fēng)順的情況下才可以的，不然更久。
6、所以，對制造業(yè)的正確看法是：不是制造業(yè)辛苦，而是制造業(yè)想做好就必須將工作做到極致。立訊從上到下、從以前到將來，一直都是朝這方向努力的。
